Glencore setzt Anglo American bei Kupferfusion unter Druck
Glencore nutzt seine starke Verhandlungsposition bei den Gesprächen über die Zusammenlegung von Kupferminen mit Anglo American und droht, die erwarteten Synergien aus der 50-Milliarden-Dollar-Teck-Übernahme zu blockieren. Für Rohstoff-Anleger steht viel a
Glencore stellt sich quer und riskiert damit, dass Anglo American die erhofften Vorteile aus der 50-Milliarden-US-Dollar-Übernahme von Teck Resources nicht realisieren kann. Im Zentrum der Auseinandersetzung stehen Verhandlungen über die Zusammenlegung von Minenbetrieben im Rahmen des Zusammenschlusses, der einen Kupferbergbau-Giganten hervorbringen soll.
Anglo American strebt den Abschluss der Transaktion bereits im kommenden Monat an, allerdings fehlt noch die Zustimmung der chinesischen Wettbewerbsbehörden. Die im September vergangenen Jahres bekanntgegebene Übernahme stellt die größte Fusion im Bergbausektor seit Jahren dar, während Investoren branchenweit die Konzernführungen dazu drängen, neue Kupfervorkommen zu erschließen.
Der Drang, Kupferressourcen zu bündeln, hatte bereits BHPs gescheiterte Übernahmeversuche bei Anglo American im Jahr 2024 befeuert sowie die ergebnislosen Fusionsgespräche zwischen Rio Tinto und Glencore zu Beginn dieses Jahres.
Einblicke in die Verhandlungen
Anglo und Glencore führen derzeit Gespräche über eine Bündelung bestimmter Betriebsabläufe aus der Collahuasi-Mine – an der beide Unternehmen jeweils 44 Prozent halten – mit dem benachbarten Kupferkomplex Quebrada Blanca von Teck. Die Zusammenführung dieser Minen war ein wesentliches Argument für den Deal.
Anglo-Chef Duncan Wanblad bezifferte den potenziellen jährlichen Gewinnbeitrag einer von Glencore gebilligten Partnerschaft im vergangenen Jahr auf 1,4 Milliarden US-Dollar vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisation (EBITDA). "Die industrielle Logik hinter der Zusammenlegung von Collahuasi und Quebrada Blanca ist unbestreitbar", so seine Aussage.
Ein früherer Anglo-Insider erklärte jedoch, Glencore werde bei den Gesprächen über die Bewertung der Mine im Vergleich zu Tecks Vermögenswerten sowie über deren künftige Leitung einen "hohen Preis" verlangen.
Glencore verhandelt aus einer Position der Stärke
"Die Schweizer wissen genau, dass hier echte wirtschaftliche Werte gehoben werden können, und werden entsprechend hart verhandeln", sagte ein bedeutender Anglo-Investor. "Ich rechne nicht mit einem reibungslosen und einfachen Prozess. Glencore sitzt am längeren Hebel."
Wanblad bestätigte gegenüber der Financial Times im Juli, dass die Gespräche mit Glencore "laufen". "Alle Beteiligten werden darauf achten, dass die Bewertungen stimmen", erläuterte er. "Zuerst müssen wir uns darüber einigen, und dann müssen wir klären, wie der Synergieertrag zwischen uns aufgeteilt wird."
Kupfer ist für zahlreiche Schlüsselindustrien unverzichtbar und dürfte in den kommenden Jahrzehnten knapp bleiben. Daher streben diversifizierte Bergbaukonzerne danach, ihr Engagement in diesem Metall auszuweiten. Reine Kupferminen erzielen an der Börse höhere Bewertungen als Unternehmen mit einer breiteren Rohstoffpalette.
Das rote Metall notierte im August nahe seinem Rekordhoch, nachdem es in mehreren Minen zu Produktionsunterbrechungen gekommen war. Zudem flossen weiterhin große Mengen in die USA, wo Marktteilnehmer mit möglichen Importzöllen rechnen.
Anglos Neuausrichtung auf Kupfer
Anglo American hat sich als bedeutender Akteur im Wettrennen um die Kupferförderung positioniert – dies gelang dem Bergbaukonzern, obwohl er noch vor kurzem mit fallenden Aktienkursen und zunehmenden Zweifeln an seinem breit gefächerten Portfolio zu kämpfen hatte. Zwischen 2022 und 2024 verzeichnete Anglo einen deutlichen Umsatz- und Gewinnrückgang, der teilweise auf sinkende Preise für Platin und Diamanten zurückzuführen war.
Das gescheiterte BHP-Angebot löste jedoch einen radikalen Umstrukturierungsplan aus, der darauf abzielte, den Konzern zu verschlanken und auf Kupfer, Eisenerz sowie Pflanzendünger zu fokussieren. Nach der Ausgliederung des Platingeschäfts und dem Verkauf der Kohle- und Nickeleinheiten lagen die Umsätze und Gewinne aus den fortgeführten Geschäftsbereichen in den ersten sechs Monaten von 2026 pro forma höher als in den Vergleichszeiträumen der Jahre 2024 und 2025.
Kupfer trug in diesem Jahr fast drei Viertel zu diesen Gewinnen bei – was allerdings überwiegend auf gestiegene Preise und nicht auf höhere Fördermengen zurückzuführen war. Im ersten Halbjahr 2023 hatte Kupfer dagegen weniger als ein Drittel zu Anglos Gewinnen beigesteuert.
Aktionäre zeigen sich optimistisch
Die Entwicklung der vergangenen zwei Jahre sei eine "Bestätigung für den Vorstand und auch für Duncan. Er steckte in einer schwierigen Lage. Aber ich glaube, Duncan ist heute deutlich gestärkt", erklärte Adam Matthews, Chief Responsible Investment Officer beim Pensionsausschuss der Church of England, einem Anglo-Aktionär.
"Der Unsicherheitsfaktor heißt Glencore", sagte George Cheveley, Portfoliomanager bei Ninety One, einem weiteren Anglo-Investor. "Die Verhandlungen stehen noch aus."
In den Gesprächen werden die Parteien die Veränderungen an den beiden Minen aushandeln, den dadurch entstehenden Mehrwert beziffern und die Verteilung der Vorteile unter den Partnern festlegen. Ein Anglo-Investor rechnet damit, dass "nicht der gesamte wirtschaftliche Wert, der rational der Anglo-Teck-Seite zugeschrieben werden würde, ihr auch tatsächlich zufließen wird".
Kommt BHP zurück?
Unter den Investoren hielten sich weiterhin Spekulationen, ob BHP – das Anfang dieses Monats mitteilte, Kupfer habe Eisenerz erstmals als wichtigsten Gewinntreiber abgelöst – mit einem Übernahmeangebot für das fusionierte Anglo-Teck-Gebilde zurückkehren könnte. BHPs neuer Konzernchef Brandon Craig erklärte, der Fokus liege auf dem "großen organischen Wachstumsprogramm" des Unternehmens.
Anglo-Aktionäre signalisierten, dass sie neuen Offerte für den Konzern nur widerwillig zustimmen würden. "Ich denke, der Widerstand wäre massiv", sagte Matthews.