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Fed-Chef Warsh verunsichert Märkte: drei Signale für Rohstoff-Anleger

Fed-Chef Kevin Warsh hat mit seiner vagen Kommunikationsstrategie das Vertrauen der Märkte erschüttert. Für Rohstoff-Anleger ergeben sich daraus drei entscheidende Gründe, die Geldpolitik genau zu verfolgen – insbesondere wegen der Auswirkungen auf Gold u

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Fed-Chef Warsh verunsichert Märkte: drei Signale für Rohstoff-Anleger

Der neue Fed-Vorsitzende Kevin Warsh hat mit seinem Kommunikationsstil an den Märkten für Unruhe gesorgt. Die US-Volkswirte der Bank of America bewerteten die zurückhaltende Reaktion auf seine Pressekonferenz vom 29. Juli als "Schock für das Vertrauen in die Zentralbank bei der Inflationsbekämpfung". Der S&P 500 legte von diesem Zeitpunkt bis zum 8. September um 5,5 Prozent zu, doch die wahre Vertrauensprüfung findet am Rentenmarkt statt – und dort fallen die Bewertungen weitaus kritischer aus.

Die Notenbank beließ die Leitzinsen unverändert, und Warsh vermied es, präzise Kriterien für eine mögliche Anhebung zu nennen. Dies nährte Spekulationen, dass er möglicherweise nicht bereit sei, die Zinsen überhaupt anzuheben. Erst in seiner Grundsatzrede auf dem Jackson-Hole-Symposium am 28. August bezeichnete er das Inflationsziel der Fed von zwei Prozent als "fest" und "unveränderlich", gestand jedoch zugleich ein, dass die Teuerung deutlich darüber liege – ein hawkisches Signal eines Notenbankchefs, der entschlossen ist, dem Markt vor politischen Entscheidungen weniger Hinweise zu geben.

Die nächste Zinsentscheidung der Fed wird am 16. September verkündet. Prognosemärkte beziffern die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September auf annähernd 60 Prozent. Der am 4. September veröffentlichte Arbeitsmarktbericht, der besser ausfiel als erwartet, ließ diese Wahrscheinlichkeiten weiter steigen. Für Rohstoff-Anleger gibt es mehrere Gründe, die Entwicklung genau zu beobachten.

Gold als preiswerter Inflationsschutz

Der erste Grund, weshalb Anleger die Fed-Politik im Blick behalten sollten, ist die derzeitige Bewertung von Gold. Das klassische Inflationsschutz-Asset ist gegenwärtig nicht übermäßig teuer. Die SPDR Gold Shares (GLD), ein börsengehandelter Fonds, der durch physisches Gold gedeckt ist, notierten am 8. September rund 18 Prozent unter ihrem Allzeithoch vom 29. Januar. Gelingt es Warsh nicht, das Marktvertrauen in den Anti-Inflationskurs der Fed wiederherzustellen, ist mit einem weiteren Anstieg des Goldpreises zu rechnen.

Der Rentenmarkt rechnet mit dauerhaft hoher Inflation

Der zweite Grund zur Wachsamkeit betrifft den Anleihemarkt und die langfristigen Finanzierungskosten. Diese werden bereits so gehandelt, als bleibe die Inflation auf hohem Niveau. Die Zinssätze für Schuldtitel, die für die meisten Anleger relevant sind – etwa Hypotheken und Unternehmensanleihen – liegen deutlich über dem Leitzins der Fed. Der durchschnittliche Zinssatz für 30-jährige Festhypotheken erreichte am 3. September 2026 einen Wert von 6,7 Prozent, verglichen mit 6,5 Prozent ein Jahr zuvor, wie Daten von Freddie Mac zeigen. Dies deutet darauf hin, dass die Märkte für diese Anleihearten nicht mit einem baldigen Rückgang der Inflation rechnen.

Folgen einer überraschenden Zinserhöhung

Der dritte Grund, warum Anleger die Glaubwürdigkeitsprobleme der Fed verfolgen sollten, ist eine mögliche Kehrtwende. Kurz gesagt könnte eine Zinserhöhung stärker ausfallen als erwartet oder dann eintreten, nachdem der Markt nicht mehr mit Zinserhöhungen gerechnet hat. In einem solchen Fall würde der Markt rasch nach unten korrigieren. Gold und Gold-ETFs würden vermutlich gemeinsam mit allen anderen Anlageklassen fallen, da höhere Realzinsen die Kosten für das Halten eines Assets erhöhen, das keine Erträge abwirft.

Anleger sollten sich bewusst sein, dass niemand mit Sicherheit vorhersagen kann, wie Warsh am 16. September abstimmen wird. Das Beste, was Anleger tun können, ist, sich auf verschiedene Szenarien vorzubereiten. Die kommenden Wochen werden zeigen, ob der Fed-Chef sein verlorenes Vertrauen zurückgewinnen kann – oder ob die Märkte weiterhin eigene Schlüsse aus der unsicheren Geldpolitik ziehen.

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