HALO-Strategie: Schwer auf Sachwerte setzen gegen KI-Risiken
HALO-Aktien (heavy assets, low obsolescence) setzen auf kapitalintensive Unternehmen mit Sachwerten, die sich kaum durch KI ersetzen lassen – ein vielversprechender Ansatz speziell für Rohstoff-Anleger.
Künstliche Intelligenz gefährdet nicht nur Arbeitsplätze, sondern auch zahlreiche etablierte Unternehmensmodelle. Ob Softwarehäuser, Banken, Handelsketten oder Medienhäuser – KI-Anwendungen könnten in vielen Branchen für massive Umwälzungen sorgen. Wer dort investiert ist, muss mit deutlichen Wertverlusten rechnen. Deshalb gewinnt ein neuer Ansatz an Bedeutung: HALO-Aktien.
Die Buchstaben HALO stehen für "heavy assets, low obsolescence" – also schwere Anlagegüter bei geringem Veralterungsrisiko. Gemeint sind Firmen mit hohem Kapitaleinsatz und beständigen Geschäftsmodellen, die sich kaum durch KI ersetzen lassen. Beispiele sind große Energieversorger oder Industrieplaner, die auf massive physische Anlagen angewiesen sind.
Wie HALO-Titel vor der KI-Welle schützen
Jacob de Tusch-Lec, verantwortlich für den Artemis Global Income Fonds, weist darauf hin, dass HALO-Unternehmen nicht allein als Bollwerk gegen die KI-Entwicklung taugen. Ihr Reiz bestehe auch in ihrem Wert an einem Aktienmarkt, der sich jahrelang fast ausschließlich auf Tech-Konzerne konzentriert habe. "Diese Firmen besitzen umfangreiche Sachwerte in Bereichen, in denen es seit Jahrzehnten schmerzhaft wenig Neuinvestitionen gab", erläutert de Tusch-Lec. Die Kapitalmärkte würden allmählich den Wert dieser lange vernachlässigten Anlagen erkennen.
Tatsächlich entwickelten sich kapitalintensive Branchen wie Versorger, Rohstoffförderer und Energie im ersten Halbjahr 2026 rund 20 Prozentpunkte besser als der breite Aktienmarkt. Zwar half dem Energiesektor der Ausbruch des Iran-Kriegs mit steigenden Ölnotierungen, doch der HALO-Trend setzte bereits vor diesem Konflikt ein. Laut einer Goldman-Sachs-Analyse übertraf ein Korb aus Aktien kapitalintensiver Firmen im ersten Quartal eine Alternative mit geringem Kapitalbedarf um 35 Prozentpunkte.
Gegengewicht zu tech-lastigen Indizes
Alex Watts, Senior Investment Analyst bei interactive investor, betrachtet HALO-Aktien als willkommenes Gegengewicht zu hoch bewerteten, technologie-dominierten US- und Weltindizes. "Solche Firmen haben in der Regel nicht die überhöhten – die manche als übertrieben ansehen mögen – Bewertungen der innovativsten Technologiekonzerne der Welt erreicht", so Watts. In europäischen und britischen Indizes seien HALO-Titel ohnehin stärker gewichtet.
Das heißt nicht, dass HALO-Strategien Technologie komplett ausblenden. Manche Tech-Konzerne investieren massiv in Sachwerte. Taiwan Semiconductor (TSM) gab in den letzten fünf Jahren im Schnitt 32 Milliarden Dollar jährlich für Investitionen aus. Chip-Produzenten zählen daher ebenfalls zu den HALO-Kandidaten.
Rückblick auf die Dotcom-Ära
Im Kern bedeutet HALO-Investing eine Abkehr von den stark gehypten Marktsegmenten – ähnlich wie Anleger nach dem Platzen der Dotcom-Blase 2000 auf "Old-Economy"-Titel setzten. Simon Edelsten, Investment Manager beim Goshawk Global Fonds, erinnert sich: "Nach dem Ende der Blase für Technologie, Medien und Telekommunikation gehörte Bergbau zu den Sektoren mit der besten Performance während der folgenden Schwächephase." Minenaktien seien attraktiv gewesen, weil die Investments reale Werte besaßen, während die verkauften Papiere keine hatten.
Dieser Ansatz ist nicht neu. Er ähnelt Warren Buffetts Konzept, in Firmen mit wirtschaftlichen Burggräben zu investieren – also mit hohen Markteintrittsbarrieren und starker Kundenbindung. "Sachwerte haben eine langjährige eigene Anlagethese", ergänzt Watts. Sie böten Diversifikation und teils sogar Inflationsschutz durch regulierte oder vertraglich fixierte Einkommensströme.
Grenzen des HALO-Konzepts
Allerdings sind HALO-Aktien kein Allheilmittel. "Es gibt Phasen, in denen auch diese Unternehmen zu kämpfen haben", warnt Watts. HALO umfasse ein breites Spektrum an Firmen mit ganz unterschiedlichen Abhängigkeiten. Minenbetreiber und Rohstoffproduzenten reagierten empfindlich auf Energie- und Rohstoffpreise. Infrastruktur-, Versorger- und Immobilienwerte zeigten sich zinsabhängig, als die Notenbanken 2022 die Geldpolitik verschärften.
Dan Cartridge, Fondsmanager bei Hawksmoor Fund Managers, macht auf ein weiteres Risiko aufmerksam: "Betrachtet man die KI-Risiken, die aus den enormen Kapitalströmen in den Ausbau der KI-Infrastruktur resultieren, könnten einige HALO-ähnliche Anlagen anfällig für das Platzen dieser Blase sein." Der Bau von Rechenzentren und die Chip-Produktion seien ressourcenintensiv und hätten die Preise vieler Rohstoffe gestützt.
So setzen Anleger auf HALO
Investoren könnten auf Fonds setzen, die HALO-ähnliche Eigenschaften priorisieren. Watts empfiehlt den FTF ClearBridge Global Infras Inc WAcc-Fonds, der börsennotierte Infrastrukturwerte kauft und auf verlässliche Einkommensströme abzielt. Bei den Investment Trusts wird TR Property (TRY) als mögliche HALO-Variante genannt, da es ein paneuropäisches Immobilienportfolio abdeckt.
Simon Edelsten rät Anlegern, die Balance ihrer Depots zu prüfen. Er hält rund 25 Prozent des Vermögens seiner Fonds in Industrie und Energie und ist im Vergleich zum tech-lastigen Index untergewichtet in Technologie. "Das ist eine Gewichtung, mit der ich mich wohler fühle", so Edelsten.
De Tusch-Lec hebt abschließend hervor, dass nicht allein die Investitionskosten HALO-Unternehmen schützen, sondern auch die Zeit, die Wettbewerber zum Aufholen bräuchten. "Überlegen Sie, wie lange es dauert, eine neue Mine zu eröffnen oder einen neuen Flughafen zu bauen. In der Zwischenzeit können HALO-Firmen zusätzliche Margen erzielen", sagt er. Die geopolitische Komponente mache die Idee noch reizvoller – wer keine Stahlrohre me